氢能还处在很是低级的摸索阶段，没无形陈规模化的财产链，以是短时间能落地的事迹以及投资时机其实不多，年夜大都是蹭观点，必然要审慎投资、留意危害。但中持久来看，这也是碳中以及战略下一个主要的新能源财产链，照旧值患上期待的。下面咱们就来梳理一下潜于的氢能财产链及重点的上市公司。

撰稿| 巨丰金融研究院院长 朱振鑫

编纂 | 蓝猫

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于A股，有这么两家公司。一家上半年赚了靠近600亿，另外一家上半年赚了不到45亿，可是后者的市值却一起飙升跨越了前者，此刻市值差距已经经扩展到2000亿以上，这两家公司就是中国安然(601318)以及宁德时代(300750,股吧)。为何宁德时代利润只要安然的1/12，市场却情愿给他更高的市值？不是由于宁德时代有何等优异，由于它站于了一个想象无穷的赛道上，那就是新能源。

新能源不仅是A股最火的投资主题，放眼全世界也是本钱市场的绝对于顶流。缘故原由很简朴，新能源是每一一轮科技革命的绝对于焦点。人类最巨大的两次工业革命都是来自在能源的革命，第一次工业革命是从人工到蒸汽机，第二次工业革命又开创了电气时代，至今依然是咱们重要的动力能源。

新一轮新能源革命以及以往彻底差别，已往的能源革命是一个纯真的经济问题，而此刻的能源革命需要综合思量经济、社会以及生态等要素。

下一代的新能源必需切合三个特性：第一，可再生，可连续，最佳是取之不尽。第二，清洁化，无污染，并且能降低碳排放。第三，成本低，技能充足成熟，贸易上可行。咱们于以前的行业课中曾经经讲过，今朝所有的一次能源中，最切合前提的毫无疑难是太阳能(000591,股吧)，以是光伏已经经成为最受本钱市场青睐的能源股。但除了此以外，另有没有能源可能成为下一个光伏？谁都无法给出正确的谜底，可是假如有，最有但愿的必然是氢能。

氢能，就是经由过程氢气以及氧气的化学反映来孕育发生能量。它以及光伏的观点还纷歧样，光伏是用来发电的，而氢能以及电能都是二次能源，氢既可以作为燃料间接用来提供能源，又可以用来出产电能。不外这些都不主要，主要的是氢能来自在氢这个焦点元素。这是各人再认识不外的一个元素，但就是如许一个平凡的元素却险些是一个完善的能源选择。

第一，氢能储量极为富厚，并且相对于轻易获取。氢是宇宙中含量至多的元素，于地球上也是储量第三年夜的元素。最多见的氢就是于水内里，比拟煤炭石油更易获取。

第二，氢能是可以轮回哄骗的。这里需要申明一个观点，氢能以及电能同样，自己无所谓可再生或者不成再生，重要看这个氢是怎么来的。假如是经由过程煤化工制氢，那就是不成再生能源。但若是经由过程可再生的体式格局（好比用光伏电解水患上来的），就能够使其成为可再生能源，轮回哄骗。

第三，氢能的效能更高。氢能的效率远高在现有的化石燃料。每一公斤氢燃烧后的热量，也就是所谓的热值高达143 kj/g，这梗概相称在汽油的3倍、酒精的3.9倍、焦炭的4.5倍。

第四，零碳排放、零污染，险些是最清洁的能源。氢以及氧于化学反映的历程中开释能量，终极产品是水，并且不孕育发生任何中间产品，既没有资源华侈，又没有污染。假如制氢历程再可以或许哄骗清洁能源，那整个历程均可以无污染、零碳排放。

这听上去比光伏还吸惹人。不外这个技能也不是新技能了，美国于1990年就曾经经启动过氢能研究五年规划，但为何氢能到此刻都没有实现年夜范围商用呢？由于氢能有绕不外去的硬伤。最年夜的硬伤是它是一个依靠在其他一次能源的二次能源，相称在把其他的能源换一个情势罢了，并且今朝技能下转换的成本过高。绿氢出产成本中占比最高的是电力以及装备成本，电力重要来历是光伏以及风电，装备重要是电解槽，这两块成天职布占到50%以及40%。

从今朝的技能前提来看，高成本依然是拦阻绿氢运用的底子问题。日后看，将来的降本也依靠在其他清洁能源成本的降落，这就带来一个悖论，假如其他清洁能源充足自制，好像成长氢能的须要性也不那末强了。退一步讲，即便氢能的成本降落的充足快，又能于不变性上赢过光伏，那它短时间内也碰面临两个绕不外去的问题。

如许就能够获得一个基本结论：氢能虽然绝对于是一个好工具，但短时间内实现年夜范围商用、孕育发生贸易价值的可能性不年夜，更不成能代替光伏于新能源中的主导职位地方。这以及今朝已经经彻底具有贸易化根蒂根基以及落地经验的光伏是没有可比性的。也正因云云，咱们看到中国的氢气市场今朝才只要戋戋40亿的范围，再落脚到企业层面就蛋糕就更小了，于整个能源邦畿中险些可以纰漏不计。

不外，假如把时间周期拉长一点，氢能的市场空间照旧有很年夜的发展空间，有专业机构猜测将来十年市场能增加到500亿以上，将来三十年能增加到7000亿以上。由于成本高从来不是一个没法解决的问题。就像昔时的光伏同样，可以预感的是，将来绿氢的成本也会连续的降落，并且光伏成本的降落自己就会鞭策绿氢成本的降落。假如成本的问题能解决，绿氢即便不克不及成为主导的能源情势，但造成必然范围的商用、成为新能源的主要增补照旧彻底可以期待的。

理清了这个基本逻辑，咱们就能够判定氢能的投资价值了。从投资的角度看，氢能还处在很是低级的摸索阶段，没无形陈规模化的财产链，以是短时间能落地的事迹以及投资时机其实不多，年夜大都是蹭观点，必然要审慎投资、留意危害。但中持久来看，这也是碳中以及战略下一个主要的新能源财产链，照旧值患上期待的。下面咱们就来梳理一下潜于的氢能财产链及重点的上市公司。

氢能财产链共分为三个环节，每一个环节的细分龙头都具备较高的投资价值。

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