出品｜派财经（ID：paicj314）

文｜王飞澍 编｜派令郎

新的财报季，京东以及老冤家拼多多再次被推上了擂台。

与以往同样，硬核的数据比拼显然更为惹人眼球，从焦点数据来看，拼多多营收230.5亿元，同比增加89%，低在彭玻预期的267.4亿元；京东集团净支出为2538亿元，同比增加26.2%；从利润来看，拼多多本季度归属在平凡股股东的净利润为24.146亿元，而京东集团谋划利润却仅为3亿元。

纯真从这两项数据很可贵出孰优孰劣的结论，究竟二者的定位差别，各自扩大的标的目的也存于差异。然而，可以必定的是，两年夜电商巨头的竞争仍于继承，投资者对于盈利的指望也于继承，面临这类指望，二者有着如何的结构？

一家欢乐一家愁

从盈利来看，拼多多显然要优在京东，尤为是这次营收、净利双双高速增加，更是为投资者带来了统统的决定信念。财报发布当天，拼多多美股盘中一度涨超23%。

纵不雅积年财报，除了去2019年Q4至2020年Q3时间段，拼多多的其余季度营收增加始终连结于跨越100%的高位。颠末一段时间的调解，拼多多的营收增速于2020年Q4以后呈现回升，已往两个季度业务支出的同比增速别离为146%以及239%，这年夜年夜提振了外界对于拼多多的决定信念。

拼多多的重要营业由告白、佣金及自营支出组成。二季度，告白以及佣金二者共孕育发生210.88亿元支出，同比增加73%，此中，营销告白支出同比增加64%到达了180.8亿元，增幅高在市场预期的50%。至在自业务务，该部门支出仅为19.58亿元，与前两季比拟缩减了30亿范围。对于此，拼多多注释是平台部门消费需求没有商家可以满意，并且这部门并不是战略重点，将来会连续维持盘踞拼多多GMV 1%的程度。

于用户数据方面，截至2021年6月30日，拼多多年度活跃买派别到达8.499亿，单季新增2610万，平均月活跃用户数达7.385亿，同比增加30%，占年活跃买派别的87%。

拼多多之以是能于二季度实现年夜幅盈利，一个最主要的要素当属对于营销成本的节制。拼多多本季度的营销用度缩减至103.9亿元。已往，拼多多营销用度占比总支出始终于100%摆布颠簸，但当季这个数字降至45%。

再来看京东，京东集团营业可分为三个部门，分別是京东零售、京东物流及新营业。从营业板块支出布局来看，京东零售是焦点营业，二季度孝敬支出2326亿元，谋划利润靠近60亿元；京东物流谋划支出261亿元，吃亏3.57亿元；新营业（重要包孕京东产发、京喜、海外营业及技能立异）谋划支出近70亿元，吃亏超30亿元。

形成京东集团利润同比年夜幅降落的最重要要素当属京东物流，同日发布的京东物流半年度财报显示，公司2021年上半年实现总支出485亿元，同比增加53.7%；时期净吃亏 152亿元 ，吃亏额度远超2020年整年的40亿元。

按照京东集团的注释，净利润年夜幅下滑缘故原由还包孕扩展就业范围、员工薪酬福利、技能研发以及根蒂根基举措措施的连续投入，和让利互助伙伴以及消费者等要素。

用户数据方面，截至6月30日，京东年度活跃用户到达5.319亿，同比增长27.4%。假如只看二季度，京东新增新用户多达3200万，这是京东汗青上最年夜的单季用户增加。

可以看到，二者于各项焦点数据方面都取患了伟大前进，于利润方面却有着截然相反的体现，拼多多重于晋升运营效率，用度优化较着，而京东则重于投资结构，尤为是行政、薪酬收入与根蒂根基举措措施方面。是以，这次财报也展示了二者彻底差别的盈利体现。

如许的数据暗地里，两家企业又有着如何的贸易逻辑？

聚会社区团购后半场

虽然，拼多多取患了汗青上最年夜幅度的单季度盈利，但于财报发布同时，拼多多公布投入百亿设立“农研专项”，将二季度利润全数投入该专项。今朝该专项已经经由过程董事会核准，拼多多集团董事长兼CEO陈磊将亲自担当工程一号位。

“这是一项主要且具备应战性的事情，咱们将耐烦投入，本季度的全数利润及之后几个季度可能有的利润，将起首进入这个专项，直至100亿总额获得满意。”陈磊暗示，“公司接下来将进一步提请股东年夜会，以争夺年夜大都股东的撑持。”

拼多多CFO马靖对于此增补暗示，二季度的利润率程度对于将来不具备参考意思，将不会连续。

而拼多多治理层作出这一决议的配景是，社区团购于遭受强羁系以后，已经经最先退烧，补助战难认为继，深耕供给链与邃密化运营就成为了这一赛道后半场竞争的要害。拼多多二季度佣金支出仅为30亿元，同比增速到达了惊人的160%，但比拟上个季度的29亿元险些没变。思量到营销告白支出年夜增表现的电贸易务钱币化率的晋升，是以，形成这一场合排场的独一注释就是多多买菜营业已经经年夜幅放缓。要知道，多多买菜的抽佣率始终高在拼多多焦点电贸易务的0.3%-0.35%。

是以，发迹在农产物(000061,股吧)的拼多多意欲继承于这一范畴加年夜投入，其暗地里对于社区团购的野心也摆到了台面上。今朝，多多买菜处在海内社区团购领先职位地方，假如拼多多继承专一会聚分离需求的“农地云拼”，将有威力把出产、供给以及发卖三个环节彻底理顺整合，天然也会加强多多买菜社区团购赛道的竞争力。

现实上，今朝拼多多也确凿正于沿这一起径向前成长。2020年8月以来，跟着社区买菜营业的成长，拼多多将8亿消费者需乞降供给链举行当地化高效率婚配。经由过程于仓储、冷链方面连续重投入，于农产物公用物流系统设置装备摆设方面。对于此，陈磊曾经暗示，拼多多正以全新视线以及不限在投资传统装备的体式格局，成立一个矫捷而领先的农产物物流新系统。本年二季度，拼多多业务成本到达79亿元，同比增加197%，此中部门投入重要来自配送以及仓储用度的增长。

这与阿里整合十荟团与自身供给链威力的路径颇为相似，目的都是为了以邃密化运营应答社区团购的后半场。

固然，一样押注这一赛道另有京东，不外却碰到了难关。此前，有报导称京喜拼拼于近期撤出了山西市场，至今已经关停7省。本年5月以来，京喜拼拼接连退出福建、甘肃、贵州、吉林、宁夏以及青海等省分。

于如许的战略紧缩的暗地里，则是京东的巨额吃亏。

财报显示，新营业（重要包孕京东产发、京喜、海外营业及技能立异）的谋划吃亏，从去年同期的11.7亿元扩展至本年的30.2亿元，而新营业的吃亏年夜头是社区团购，按照中信证券(600030,股吧)的预估，2021年第二季度社区团购单季吃亏跨越25亿元。

而京东物流的吃亏，也于很年夜水平上可���以归因在对于京喜拼拼的搀扶。京东入局社区团购，最年夜上风莫过在供给链以及仓配。于选品法则、堆栈保鲜及存放、物流配送等各个细节上，京喜拼拼较着优在其他敌手。今朝，京东物流已经经构建起从亚洲一号（年夜仓），到云仓以及都会仓，再到配送网点的物流毛细血管。体系化以及流程化的物流运作模式，恰是社区团购优化履约的最好体式格局。

截至去年第三季度，京东物流于天下运营跨越800个堆栈，总仓储面积约2000万平方米。于本年二季度，京东继承加年夜收集根蒂根基举措措施、供给链技能研发等投入，截至上半年底，京东物流运营约1200个堆栈。包罗京东物流治理的云仓面积于内，京东物流仓储总面积约2300万平方米。

同时，京东也一样看中了农业的潜力，出力买通农业财产链及现代畅通系统，2021年，京东正式落地“农产物年夜畅通战略”，力求经由过程商品集采、数字化改造、仓配收集、渠道拓展四年夜威力，周全晋升农产物出产、畅通与营销的数智化程度。如许的举措，固然有相应国度配合敷裕的初志，但同时也能够对于自身完美社区团购供给链带来助益。

是以，虽然于本季度财报中，京东与拼多多均可以淡化了对于社区团购的描写，但从两者的详细办法来看，二者不约而同地于补助用户方面开启了战略紧缩，并从邃密化运营以及农业范畴入手，制造出更有上风的供给链威力。

但岂论是拼多多照旧京东，于社区团购的结构中，都还仅仅是前期投入的阶段，尤为是供给端以及仓配，京东物流式的重资产模式同时成了二者的投资重点，而京东物流过往的营收状态也证实，这条路其实不好走，当下的吃亏，也许还只是一个最先。

成为对于方的样子

拼多多以及京东，自降生之时就已经经决议了二者的定位差异，京东的定位是“质量电商”“多快好省”，而拼多多则是性价比至上，以补助换取扩张范围。但颠末数年的成长，二者都来到了各自的瓶颈，并最先向以前对于方上风范畴延长。

先来看拼多多，本季度活跃用户数仍于增长，增速却呈现放缓趋向。财报显示，截至2021年6月30日，拼多多年度活跃买派别到达8.50亿，单季新增2610万。比拟去年同期，拼多多年活跃买家增长24%，低在拼多多上季度31%的增速。

更主要的是，按照CNNIC最新发布的第47次《中国互联收集成长状态统计陈诉》，截至2020年12月，中国网平易近范围达9.89亿，手机网平易近范围9.86亿。也就是说，拼多多的8.5亿用户范围险些已经经涉及中国网平易近数目的天花板，拼多多始终所寻求的高速增加换市场空间的计谋也靠近尾声。

山君证券阐发师以为：“某种水平上来讲，支撑市场看好拼多多的主要逻辑就是其营业的高速增加，这类高速增加可否连续，也就是权衡股价变更的要害。”

是以，从本季度最先，拼多多最先越发看重办事品质以及用户粘性。马靖于德律风会上提出：“增速不成防止地会呈现降落，是以咱们的事情重点就需要转移到怎样给客户提供更好的办事，增强用户对于在平台的黏性。”

不外，这类用户粘性是否可以或许连结却有待不雅察。二季度，拼多多的营销用度从一季度的129.97亿元，缩减至103.9亿元，这一方面可以被解读为拼多多加强了运营效率，但另外一方面无疑会降低用户的增加速率与消费愿望。更况且，于拼多多连忙扩展范围的同时，平台商家的流量推广用度也越发昂贵。

别的，2020年第二季度，拼多多还改变了百亿补助的补助计谋，将品类从高客单商品向糊口日用品以及生鲜农产物品类歪斜。本年1月，拼多多“百亿补助”工程向商家公布抽佣，3月正式施行，抽佣比例为1%-3%。

这象征着，平台商家的利润部门会转移到消费者身上，而拼多多的用户群体绝年夜大都是低线市场的价格敏感型用户，用户忠诚度本就偏低，当损失了价格上风以后，拼多多还怎样连结增加速率？相对于晋升办事品质可否较着加强用户粘性？这都是拼多多转向更高质量的问题地点。

再看京东，其将更多的精神投向了下沉市场。

截至2021年6月30日，京东的活跃采办用户数单季新增3200万创下汗青最高增量。这此中，跨越70%的活跃用户所采办的商品被投递三至六线都会。京东集团首席财政官许冉于财报发布后的德律风会中提到，“用户增加趋向依然很是康健，估计下半年的新老用户的下单频次以及定单量增加趋向还会连续。”

之以是会有如许的场合排场，一个重要缘故原由就于在，更注重质量的京东的活跃用户数自己基数就远低在阿里以及拼多多，二季度，阿里对于运用户数为9.12亿，拼多多则为8.5亿，而京东缺掉的恰是三至六线都会下沉市场的份额，是以，于已往数年中，下沉市场始终都是京东的发力重点。

本季度，京东经由过程京喜事业群继承深耕下沉市场，聚焦效率晋升以及用户体验，Q2京喜拼拼的日定单量以及GMV环比增加跨越300%、活跃用户增加更快，这成为京东可以或许获取用户数年夜幅增加的要害地点。

但京东的下沉模式也并不是自作掩饰，过分依靠京东物流酿成的巨额吃亏已经经成为京东最为极重繁重的承担。此前，有北京地域的供给商向媒体吐露，京东戋戋购早前接纳中央仓直发模式，与第三方物流互助，但于接入京东物流后，整个物流成本直线上升，终极致使吃亏。

因而可知，于京东用户增加所仰赖的社区团购范畴，物流成本已经经是自身没法蒙受之重，按照财报，上半年京东于物流方面的收入依然重大，员工数也增长了多达12万人，且人均薪资已经达1.1万元，这总计为其带来了152亿元的净吃亏。

于流量已经经见顶确当下，拼多多与京东都选择了向对于方的基本盘扩张，而各自选择的路径也是对于方引认为上风的范畴，这无疑是一个不小的应战。于这时期，盈利与吃亏，依然是拼多多以及京东都于重复被说起的焦点指标，但从现实来看，二者的增加远景或者多或者少还存于着不确定要素。

拼多多以及京东，可否活成对于方的样子？一切还都是未知数。（完）

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